Mysteel：由按需设钢铁总量“天花板”看淘汰产能前景

新年伊始，李克强总理考察山西，对产能过剩的钢铁行业提出严控增量、主动减产、及优化存量；要根据市场需求，设定总量‘天花板’，严控增量，不再新建产量；对现有产能实行“减量置换”（即对环保、能耗、安全生产达不到标准和生产不合格或淘汰类项目，依法有序退出）；同时，要提升产品质量，加快向高端、智能、绿色方面转型转产。消息一出，钢铁板块个股，在大盘连续暴跌的趋势的下，逆势拉涨，不少个股换手率恢复到去年牛市时期水平。资本市场集中看多钢铁板块，预示着行业基本面可能将迎来重大利好，淘汰产能等相应政策可能会跟进出台。以下结合“十二五”期间，钢铁行业产能实际淘汰情况及相关政策，分析行业未来两年产能退出的路径。

一、“十二五”期间钢铁行业淘汰落后产能政策回顾

2011年年底，《钢铁工业“十二五“发展规划》出台，计划淘汰400立方米及以下高炉，30吨及以下转炉和电炉（共计划淘汰炼铁落后产能4800万吨，炼钢4800万吨）；这与”十一五“期间，共淘汰落后炼铁产能12272万吨、炼钢产能7224万吨相比，压缩力度有所减少。政策同时提出，产能过剩地区的盲目扩张要抑制，建设湛江、防城港钢铁品基地。

2013年12部委出台《关于加快推进重点行业企业兼并重组指导意见》，其中提到，“十二五“末，前10家钢铁企业集团集中度达到60%左右，不过从目前情况看，集中度并没有提升，反而降至34.3%；同时，大中型重点企业兼并的案例屈指可数，进展缓慢。在此形势下，国务院在2013年底，加大产能淘汰力度，出台《关于化解产能严重过剩矛盾指导意见》，要求在提前一年完成“十二五”淘汰落后产能目标的基础上，2015年前再淘汰1500万吨炼钢产能，与此同时，未来五年压缩钢铁行业产能超过8000万吨。

此次，克强总理提出的“减量置换“意见以及提质转型，其实在2014年7月和2015年1月，分别出台过相关政策。其中，2014年7月，为严禁产能严重过剩行业新增产能，工信部出台过《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，对新（改、扩）建项目应淘汰与该建设项目产能数量相等的落后或过剩产能；而减量置换则对指新（改、扩）建项目应淘汰大于该建设项目产能数量的落后或过剩产能。2015年1月，工信部出台《钢铁工业转型升级计划(2015-2025)》，提出向高端材料设备升级。

有关压缩产能、提高集中度、产品转型升级等相关政策，直至“十二五“末，相关部委一直在陆续出台指导建议或政策规划。

图表1 “十二五”期间钢铁行业淘汰落后产能政策规划

资料来源：公开资料整理

二、钢铁产能淘汰实际进展

“十二五“期间，钢铁消费增速放缓，总产能并没有减少，相反仍在逐渐扩张，从而引起严重过剩。虽然“十二五”期间，相关部委对于行业的政策法规陆续出台，通过淘汰落后、环境治理、规范经营等手段，也压减了一批钢铁产能；但化解产能过剩矛盾进入深水区，任务更加艰巨，有的企业以技术改造为名反而扩大产能，现有措施的压减空间已越来越小，难度越来越大，债务处理、职工安置等问题的积累风险逐步提高。“十二五”末期，去产能主要由市场本身决定。钢材价格自2011年年初起，钢价连续5年下跌，行业面临空前的亏损面积和幅度，不少企业受困经营压力，被迫停产；2015年以来，河北唐山地区已有松汀、成联、粤丰、安泰、兴隆、建邦钢厂等多家民营钢企陆续停产。事实上，钢价一旦跌破公司的现金成本线，钢企往往关停高炉，而高炉重启费用高昂且可重启次数有限，因此可视为产能淘汰。此次市场倒逼去产能是对国有、民营钢企产能的无差别清洗。

根据我的钢铁研究中心了解的数据来看，“十二五“期间，实际淘汰钢铁产能9467万吨，超额完成淘汰目标，甚至比规划提出的淘汰目标翻了一番，政策的一再发力，显然卓有成效。然而，我国粗钢产能11.5亿吨，而产能利用率仅为70%左右，且行业集中度较低，使得市场较好的时候，钢铁企业竞争加剧，行业增产的空间依然较大。

图表2 “十二五”期间钢铁产能淘汰路径（单位：万吨）

数据来源：我的钢铁研究中心

三、“十三五”钢铁行业淘汰落后产能展望

钢铁行业当前的经营困局又何时能摆脱，或者说行业的基本面何时能转好？这是钢铁从业人士关注的焦点。虽然《“十三五“钢铁工业发展规划》还未出台，不过“十三五”期间钢铁产业发展目标不出意外将聚焦：化解过剩产能、推进大中型兼并重组、鼓励产品创新、促进绿色发展，引导企业走出去等方向。除此之外，笔者认为，2015年3月份，工信部出台的《钢铁产业调整政策》(征求意见稿)也是解决行业问题的关键之一，其中提到，到2017年钢铁产能利用率达到80%以上，行业利润率及资产回报率回升到合理水平；如果该意见稿能贯彻落实，我们可以推测在行业利润率回升到合理水平的前提下，届时，钢铁供需将趋于平衡。粗钢产量在2016-2017年我们预计年均降幅在5%之间，那么到2017年产量可能下滑至7.3亿吨；同时，粗钢表观消费量的年均降幅可能在5.5%左右，那么到2017年降下滑至6.4亿吨；按照2017年产能利用率最低80%计算，钢铁产能约9.1亿吨；因此要完成规划，2016-2017年压缩产能的空间依然很大，任务将比“十二五”时期更加艰巨。

以上是理想的产能淘汰情况，不过从以往来看，实际和目标存在或多或少的差距。实际来看，地方政府从维稳就业率、区域稳定等角度考虑，是希望钢厂继续稳定经营，且考虑到一旦钢厂减产、停产甚至破产会形成大量银行坏账，地方政府会通过补贴等手段支持帮助钢企，这就使得本该停产等的钢企继续经营，这也加大了供给侧改革对于出清产能的难度；因此，产能退出将是一个长期过程。目前来看，产权转让或者资产重组是比较合理退出机制，是短期内较好利用的方式之一；比如，将经营困难的钢铁类资产置出，置入优质资产，这样能改善钢企盈利能力的同时，能妥善安置好大量员工，也能推动和加快兼并重组步伐，事实上已经有钢企在开展这方面的工作，2015年杭钢股份进行重大资产置换，置出亏损较为严重的钢铁类资产，而置入紫光环保、再生资源等优质资产。

信息来源： MRI